Izabella Olszewska urodziła się 3 stycznia 1930 w Woli Rzędzińskiej. Była absolwentką Państwowej Wyższej Szkoły Aktorskiej w Krakowie (dyplom w 1954).
Na teatralnej scenie zadebiutowała 24 lutego 1955 w Teatrze Wybrzeże w Gdańsku. W latach 1955–1957 była aktorką Teatru Ludowego w Krakowie, a w latach 1957–1990 Teatru Starego w Krakowie.
Była wykładowczynią Państwowej Wyższej Szkoły Teatralnej im. Ludwika Solskiego w Krakowie, a w latach 1975–1978 pełniła funkcję jej prorektora. W 1990 przeszła na emeryturę.
Najsłynniejszą filmową kreację stworzyła w "Weselu" (1972) Andrzeja Wajdy, gdzie zagrała Gospodynię. Niezapomniana jako Janina Chomińska w serialu "Z biegiem lat, z biegiem dni..." (1980).
Do historii polskiego teatru przeszły m.in.: jej role Pani Rollison w „Dziadach”, Jewdoha w „Sędziach” oraz Wróżka w „Wyzwoleniu” w reżyserii Konrada Swinarskiego, Marii Timofiejewny Lebiadkin w „Biesach" Andrzeja Wajdy, Katarzyny w „Matce Courage i jej dzieciach” w reżyserii Lidii Zamkow, Estrelli w „Życie jest snem" Bogdana Hussakowskiego.
Artystka spoczęła na Cmentarzu Salwatorskim.
